房地產研究中心

中央銀行昨（25）日公布4月貨幣總計數，代表股市資金動能的M1B年增率達9.5%，超過代表整體資金供需的M2年增率，資金動能出現暌違兩年多首見的黃金交叉。台股飆漲，更引爆定存解約風潮，到4月底，國內金融機構活存突破8兆元大關，創下新高。

所謂的黃金交叉，指的是資金轉往可隨時動用的活期存款，使得活期資金的增幅超過市場資金所需，也代表投資意願轉強，有利股市發動資金行情。上一次出現黃金交叉，是在民國96年2月，當年3月，台股即從7,600點一路漲到7月的9,800點。群益投信分析，近年來前五次M1B與M2年增率出現黃金交叉後，台股平均在四至八個月後出現波段高點，平均漲幅更高達25.4%。

央行經濟研究處處長嚴宗大表示，4月最明顯的資金動向，就是定期性存款大量轉入活期存款。4月活期存款單月大增2,288億元，衝到近8.2兆元；定存卻減少近千億元，餘額降到19.6兆元。而且隨著股市加溫，5月外資匯入金額仍大幅增加。

央行發布統計，4月M2年增率為6.78%，小於M1B年增率的9.5%。其中M1B的日均年增率攀至四年來的新高。嚴宗大指出，M1B與M2同步走高，主因股市交投熱絡，再加上資金持續呈現淨匯入所致。嚴宗大說，由於去年M1B與M2的年增率都維持在低點，從基期上來看，M1B與M2還將持續走高好幾個月。

不只定存轉活存，伺機投入股市，4月份外匯存款餘額大減500億元，剩下2.39兆元，反映不少人將原本的外幣定存解約，改存活存，以伺機投入股市。此外，4月證券劃撥帳戶也比3月大增864億元，餘額為9,791億元，是一年半來的高點，甚至比金融海嘯前還高。

不只本土資金，外資同樣也大舉匯入。4月外資淨匯入的金額達28.7億美元，較3月增加近一倍。 代表外資匯入的外國人新台幣存款，在連續七個月出現下降後，4月開始回升，來到1,877億元。

【經濟日報   2009/05/26   記者黃欣、白又仁╱台北報導】 

後記.....

為有效提振國內景氣，央行持續維持寬鬆貨幣政策從08年第三季開始，央行連續七次降息，使得09年1月份的M2 年增率再度突破7%大關，來到7.17%，2、3月的M2 年增率雖不若1月份來得驚人，卻也維持在6%~6.5%之間，分別為6.19%及6.39%。

因央行寬鬆貨幣政策的影響，3月份起，台北股市持續增溫，上演新一波的資金行情；而同樣受到低利率環境的刺激，以及優惠房貸增撥與中古屋全面降價等利多消息的帶動，積壓近半年的自住性購屋需求紛紛出籠，使得國內房地產市場交易量自2月份起亦明顯擴增。

種種跡象均顯示央行寬鬆貨幣政策已漸顯成效，預期在政府開放兩岸經貿投資的限制之後，國內資本市場的流通性將大增，可望增強台股指數向上攀升的力量。不過，根據經濟學者表示，當景氣邁入復甦階段時，極度寬鬆的貨幣政策將可能產生通貨膨脹的作用，有錢的人把錢轉向(1)黃金、(2)房地產及(3)股市等投資市場，已是必然趨勢。因此預計在年底之前，具備收租效益的投資型不動產，如店舖及商辦，將成為較受資產階級青睞的置產標的。

但目前產業存貨仍高於長期的平均水準，產業復甦的速度仍緩慢，預估09年第四季才會有明顯，寬鬆的資金環境還是有利經濟成長。不過，由於M2年增率已經超過央行的目標區，央行在未來幾個月勢必會採取抑制（非立即性）的措施，以防範游資進一步氾濫。